国际货运代理指南:对于5月份进出口反弹，增速超出预期的好成绩，分析师普遍发表评论。根据国家海关总署今天发布的数据，中国5月份出口同比增长8.7%，高于预期7.2%;5月份进口同比增长14.8%，高于预期8.3%。5月份，贸易账户为408.1亿美元，低于预期的478亿美元。

　　分析师普遍对5月份国际货运代理进出口反弹、增速超预期的好成绩表示乐观。九州证券首席经济学家邓海清认为，5月份进出口数据明显超出预期，反映出经济走势依然良好，再次验证2016年经济L型拐点已经过去。

　　中国国际经济交流中心研究员张永军表示，今年上半年外贸总体形势优于预期，反映了国内外需求的改善偏好。招商证券宏观团队表示，5月份铁矿石、原油等原材料国际货运代理进口大幅反弹，表明国内需求可能比市场预期更稳定。海通证券姜超团队认为，欧美经济复苏继续推动中国出口改善。

　　但张永军和交通银行金融研究中心研究员刘学智也指出，基数、价格因素和贸易保护主义可能导致下半年外贸下滑。

　　欧美经济复苏继续推动中国出口改善。

　　邓海清指出，国际货运代理出口数据反映，出口对中国经济的支持仍相对较强。未来，随着美国、日本和欧洲经济的进一步复苏，中国的出口将继续保持较高的增长水平，并对中国经济形成强有力的支持。

　　海通证券姜超团队认为，欧美海外经济复苏继续推动中国出口改善。外部需求改善了差异化。5月份对美国的出口仍然很高，对欧盟的出口增长率显著上升，而对日本的增长率下降。在新兴市场方面，韩国、香港等出口增长率有所改善，而东盟和印度国际货运代理的出口增长率有所下降。

　　进口数据美丽反转：内需可能比预期更稳定。

　　邓海清认为，5月份进口数据的美丽逆转证实了中国经济的内在动力仍然充裕，反映出4月份进口数据的疲软只是商品价格的峰值和下跌，严格的金融监管拖累了经济等负面因素的叠加，不应该成为看跌经济的逻辑。

　　招商证券宏观团队表示，5月份铁矿砂、原油、铜等原材料进口量同比明显反弹，表明国内需求可能比市场预期更稳定，没有明显下降。姜超团队指出，5月份中国主要商品进口增长率较上月有所增长，但商品价格对进口金额的贡献继续减弱。

　　进口回升导致贸易顺差低于预期。

　　邓海清表示，5月份国际货运代理贸易顺差略低于预期的主要原因是5月份中国经济再次好转，导致进口大幅反弹，导致贸易顺差没有大幅上升。招商证券宏观团队也认为，进口超出预期导致的贸易顺差低于市场预期。

　　邓海清还指出，虽然贸易顺差略低于预期，但贸易、外汇储备、汇率等数据的良好趋势对人民币汇率形成了强有力的支撑。姜超的团队持同样的观点：顺差继续上升，金融去杠杆化提高了国内利率，欧洲经济数据优于美国，导致美元疲软，短期内人民币汇率疲软。

　　警惕下半年外贸下滑风险。

　　张永军、刘学智等分析师在对5月份国际货代进出口数据乐观的同时，也警告下半年外贸下滑风险。

　　张永军：基数和价格因素注定下半年外贸难以保持上半年乐观上涨，并将呈现下降趋势。

　　刘学智:要注意出口的连续性。上半年贸易状况良好，下半年出口不确定。不排除波动，主要是因为欧美贸易保护主义的存在，出口增长也有基础。

　　在进口方面，PPI等指标在4月后一直在走软。进口数据好的原因是之前的基数，有价格影响，进口会滞后。目前的进口可能是前几个月的订单，滞后1-3个月，然后可能会放缓。进口增长率可能会在下半年下降到个位数，主要是因为经济疲软的风险开始出现，下半年大宗商品价格难以明显持续上涨。

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